La série Réalités Industrielles publie trimestriellement des dossiers thématiques sur des sujets importants pour le développement industriel et économique. Piloté par un spécialiste du secteur sous l’égide du Comité de rédaction de la série, chaque dossier présente une large gamme de points de vue complémentaires, en faisant appel à des auteurs issus à la fois de l’enseignement et de la recherche, de l’entreprise, de l’administration ainsi que du monde politique et associatif. Voir la gouvernance de la série

 
 

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Réalités Industrielles - Février 2020 - L’assurance aujourd’hui

 

 

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Février 2020 - L’assurance aujourd’hui

Variable Annuities and Systemic Risk

By Wolf WAGNER
Rotterdam School of Management

 

This chapter argues that variable annuities may cause systemic risk in the insurance sector. Life insurers, in particular in the US, have transformed their business by moving from largely diversifiable activities to taking on market risk. This exacerbated by the fact the variable annuities are typically supplemented with guarantees. Such guarantees are effectively put-options on the stock market and expose insurers to significant stock market risk. Although insurers hedge a large fraction of the guarantees, the hedging also causes insurers to shift their asset allocation towards illiquid bonds. This backfires in the event of a correlated shock, where collective firesales of illiquid bonds result. The implications for the capital of the US life insurance sector, and systemic risk, are significant.

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February 2020 - The insurance industry today

Variable Annuities and Systemic Risk

 

By Wolf WAGNER
Rotterdam School of Management

 

This chapter argues that variable annuities may cause systemic risk in the insurance sector. Life insurers, in particular in the US, have transformed their business by moving from largely diversifiable activities to taking on market risk. This exacerbated by the fact the variable annuities are typically supplemented with guarantees. Such guarantees are effectively put-options on the stock market and expose insurers to significant stock market risk. Although insurers hedge a large fraction of the guarantees, the hedging also causes insurers to shift their asset allocation towards illiquid bonds. This backfires in the event of a correlated shock, where collective firesales of illiquid bonds result. The implications for the capital of the US life insurance sector, and systemic risk, are significant.

 

 

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